過去10個月里，物管領域行業(yè)進入“大魚吃大魚”的格局之中，并購一浪高過一浪，好不熱鬧。

龍頭房企肯定是更為強勢的買方，如碧桂園服務、萬物云等，其中卻甚少見到融創(chuàng)服務。除了今年4月融創(chuàng)91.7億收購彰泰，融創(chuàng)服務“順路”用7.3億收購彰泰服務80%的股權(quán)外。市場一直觀望，誰會是融創(chuàng)服務的下一個目標？

一等就是半年，成為融創(chuàng)服務獵物的，是上個月美元債違約的當代置業(yè)旗下物業(yè)公司第一服務。

與收購彰泰服務公告中的豪爽勁形成對比的是，融創(chuàng)服務的這筆交易摳得很細——連交易對價如何計算、公式都一一列出。長達59頁的交易文件，用了大量篇幅闡述交易的節(jié)奏、交易價格的調(diào)整以及最后如何完成交易。

回到公告，11月1日早間，融創(chuàng)服務、第一服務發(fā)布聯(lián)合公告稱，融創(chuàng)服務將收購第一服務全部已發(fā)行股本的32.22%，總對價約6.93億元。并且融創(chuàng)服務會在交易后，進一步發(fā)起全面要約收購，若完成，第一服務將會成為融創(chuàng)服務全資子公司并退市。

按照公告披露的交易對價，每股2.15元（每股2.6167港元）的交易價格，較第一服務10月8日停牌時的每股1.37港元，溢價約91.0%。較第一服務去年上市時的售賣價格則高了9%。

這給傳遞給外界的信息似乎是融創(chuàng)服務很看好第一服務，并愿意為此付出不小的溢價。

有市場人士表示，第一服務的股東結(jié)構(gòu)復雜，此前當代置業(yè)也與其他有資金接手的物管企業(yè)有過接觸，但最后都因當代置業(yè)方面要價偏高而無果。融創(chuàng)服務則給出了雖然條件苛刻，但還算厚道的價格。

此前市場有傳言相應股份交易對價為10億元，即對第一服務總體估價為30億元。

為了滿足各方股東的訴求，在公告中，第一服務還與作為投資者出現(xiàn)在股東欄里的鼎暉簽訂了“固定收益保底”協(xié)議。如果本次交易中，鼎暉轉(zhuǎn)讓的股份所獲得得收益低于固定保底收益，差額將由第一服務股東補足。

從公告來看，控股股東之一的世家（實控人為當代置業(yè)董事局主席張雷）此次僅出售4.32%股份，從33.49%下降至29.18%。；另一控股股東皓峰（實控人為當代置業(yè)總裁張鵬），連帶著公司執(zhí)行董事劉培慶、非執(zhí)行董事龍晗三位高管所持有的股份以及鼎暉，都將自己手里的股份拋售一空。

此次交易中，通過將控股股東股權(quán)部分出售，當代置業(yè)也能夠至少獲得4.6億元的資金，算上張雷和張鵬上個月準備提供的8億元股東貸款，當代置業(yè)眼前的難關再咬咬牙或許就過去了。上個月25號，當代置業(yè)一筆剩余本金金額2.5億美元的美元債未償還，算上1個月緩沖期，當代置業(yè)仍有20多天的時間避免法律意義上的違約，以避免交叉違約等更壞的情況發(fā)生。

在與第一服務的交易中，融創(chuàng)服務設置了多項對賭條件，如果盡調(diào)后發(fā)現(xiàn)不符合，則會按照一定的比例將交易對價下調(diào)。

對賭條件集中在五個方面：歸母利潤；基礎物業(yè)及社區(qū)增值合計毛利；總在管面積、合約面積、住宅在管面積或住宅合約面積；簽署正式協(xié)議前的歸母最終目標綜合利潤；以及第一服務的持有人應占總權(quán)益。

前述條件大多以5%偏差為標準，如果融創(chuàng)服務最后盡調(diào)的數(shù)據(jù)與第一服務已披露的數(shù)據(jù)存在較大偏差，交易都會隨之下調(diào)。

同時，如果第一服務違約導致協(xié)議不能簽署，所有控股股東在一年內(nèi)不得出售或者轉(zhuǎn)讓其所持有的股份。

融創(chuàng)服務還不忘繼續(xù)打上了一道“保險”，要保持核心管理層留任并保持員工穩(wěn)定，第一服務控股股東方3年內(nèi)不得誘使、聘請或雇用任何第一服務董事、職員、核心管理層；12年內(nèi)負有不競爭承諾義務。

12年競業(yè)承諾，與此前富力協(xié)議里的5年明顯長了不少。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，其一是為了保證12年內(nèi)當代置業(yè)的物業(yè)都會給到第一服務，保障融創(chuàng)自身利益不受損，其二是擔心股東方的債務危機短期內(nèi)難以解決。

這似乎是對此前市場上孫宏斌“買買買”不盡調(diào)的回應，“并購王”的收購技巧、談判方式都有了提升，這也是當下物管領域并購并購難度加大的一個具象側(cè)寫。

而通過這筆交易，融創(chuàng)服務將能夠進一步拓展自身的細分門類，第一服務上市后主打的就是綠色 人居服務牌。

融創(chuàng)服務在公告里表示，通過收購事項，融創(chuàng)服務將擁有在綠色 人居服務領域的核心能力和競爭優(yōu)勢。

　　 原標題：融創(chuàng)給了當代一筆救命錢