10月25日，創(chuàng)業(yè)板可孚醫(yī)療及科創(chuàng)板凱爾達(dá)首日上市，競(jìng)價(jià)雙雙低開破發(fā)，可孚醫(yī)療低開10.89%，凱爾達(dá)低開4.9%。

隨后，凱爾達(dá)拉升漲近24%，觸發(fā)臨停。

上周五，也有新股上市首日破發(fā)?？苿?chuàng)板中自科技成為注冊(cè)制下年內(nèi)第一只首日破發(fā)的新股，盤中更是一度大跌17%。

華爾街見聞此前文章提及，德邦證券分析認(rèn)為，首日破發(fā)體現(xiàn)了注冊(cè)制要求下的“市場(chǎng)化定價(jià)”原則，打破“新股不敗”的思維定式，促使新股收益的理性回歸。與中簽率相比，市場(chǎng)研究能力對(duì)于投資者更加重要。

回歸理性，破發(fā)是件好事，體現(xiàn)了注冊(cè)制要求下的“市場(chǎng)化定價(jià)”。這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性回歸，從而IPO定價(jià)由博弈行為轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)新股真實(shí)價(jià)值的判斷。

一二級(jí)定價(jià)接軌，研究能力取代入圍率成為新的分配邏輯。現(xiàn)行規(guī)則下，當(dāng)且僅當(dāng)新股臨近破發(fā)，投資者將重新考慮自己的安全邊際，進(jìn)行報(bào)價(jià)從而打破搭便車報(bào)價(jià)策略，博弈再平衡。此時(shí)，賺取的一二級(jí)價(jià)差不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益，收益的分配方式不再是入圍率高低，輕研究重博奔的定價(jià)方式將有放改美，收益分配回歸研究能力。

德邦證券預(yù)計(jì)，未來打新收益的預(yù)期回報(bào)率降至5%以內(nèi)，以打新作為主要投資收益來源的絕對(duì)收益投資者考慮機(jī)會(huì)成本，將逐漸退出。

從行業(yè)來看，被稱為“固收+”基金基本盤的銀行、非銀金融和食品飲料三大行業(yè)，持倉比例總體較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)這部分資金退出后將對(duì)上述行業(yè)產(chǎn)生一定影響。

對(duì)于股指期貨投資者來說，對(duì)沖型打新資金退出，預(yù)計(jì)貼水現(xiàn)象將有效改善。

此外，德邦證券認(rèn)為：

打新行為實(shí)質(zhì)上是一種周期性市場(chǎng)行為，市場(chǎng)穩(wěn)定之后，投資者預(yù)期收斂，預(yù)計(jì)資金將大批量退出。

　　 原標(biāo)題：“新股破發(fā)”接二連三，“打新神話”難以為繼？