春節(jié)一轉(zhuǎn)眼就過去了，“過節(jié)綜合征”還沒緩過來，央媽就給大伙醒神了。繼節(jié)前提高M(jìn)LF(中期借貸便利)利率10個基點(diǎn)后，一口氣提升了逆回購和SLF(常備借貸便利)利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上調(diào)35個基點(diǎn)。

央行一天兩度“加息”

2月3日，央行全線上調(diào)逆回購中標(biāo)利率10個基點(diǎn)：7天期逆回購操作中標(biāo)利率2.35%，14天期逆回購操作中標(biāo)利率2.5%，28天期逆回購操作中標(biāo)利率2.65%。

央行還上調(diào)了常備借貸便利貸款利率(StandingLending Facility，簡稱SLF)，隔夜品種上調(diào)35個基點(diǎn)：隔夜SLF利率上調(diào)至3.1%，7天SLF利率上調(diào)至3.35%，1個月SLF利率上調(diào)至3.7%。

央行午后確認(rèn)了這一消息，利率變動2月3日生效。此外，多家媒體報道，央行通知，自2月3日起，不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，發(fā)放的常備借貸便利利率再加100個基點(diǎn)。

中國已經(jīng)進(jìn)入加息周期？

央行的加息路徑為“貨幣市場隱性加息→MLF利率上調(diào)→公開市場操作利率上調(diào)”，此次公開市場操作利率全面上調(diào)，判斷得到充分驗(yàn)證。同時還指出，從各國央行包括中國央行歷史來看，央行一旦開啟加息或者降息周期，基本都是以年為單位，不應(yīng)將中國央行加息看做短期現(xiàn)象。

央行自節(jié)前上調(diào)MLF半年期及一年期利率后，再次對SLF和逆回購利率進(jìn)行了上調(diào)，政策性利率全面上調(diào)，已經(jīng)事實(shí)上加息，顯露出央行偏緊的政策態(tài)度。

央行“加息”的四大理由綜合各大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，央行變相加息主要基于以下四大理由：第一，適應(yīng)基本面變化。第二，推動金融去杠桿。第三，釋放信貸調(diào)控的信號。第四，穩(wěn)定內(nèi)外利差，托底人民幣匯率。總之不管理由如何，貨幣市場加息的信號表示了：寬松日子到頭，步入緊收的節(jié)奏。

A股會如何走？

對于股市而言，從短期看，利率上行對其也有負(fù)面影響，但影響要小于債市。原因在于股市是多因素定價模型，利率上行對估值不利，但是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定盈利改善，可以部分對沖估值下行。從長期看，如果政府決心抑制地產(chǎn)泡沫，而且能有效防范金融風(fēng)險。那么資金將有望從地產(chǎn)市場流出，而股市有望受益于資金的回流。而中國經(jīng)濟(jì)在化解了地產(chǎn)腫瘤之后，其實(shí)有望更加健康，而股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反映，也有望反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善。

資金成本的上升可能對房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資形成利空，經(jīng)濟(jì)增長可能會有所放緩。債券市場收益率仍然存在上行空間，債券市場整體風(fēng)險偏大，建議降杠桿、降久期、降倉位。股票市場所受的沖擊預(yù)計不大，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，圍繞漲價和改革展開。

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　　原標(biāo)題：中國是否已進(jìn)入加息周期 A股將會如何走