與破凈遍地相對(duì)的是，銀行板塊整體的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，在41家上市銀行中，今年前三季度營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的分別有34家和39家，分別占比82.93%和88.64%。其中，寧波銀行營(yíng)業(yè)收入增速最快，江蘇銀行和平安銀行的歸母凈利潤(rùn)增速居前，分別為30.51%和30.08%。

對(duì)此，中泰證券銀行行業(yè)首席分析師戴志鋒在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)指出，銀行股大幅破凈本質(zhì)上反映了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。從今年整體的信用環(huán)境看，一方面，社融增速?gòu)?月份的年內(nèi)高點(diǎn)13.3%一路降至9月份的10%低點(diǎn)，銀行總資產(chǎn)增速有所下降，三季度上市銀行總資產(chǎn)同比增速降至8.1%;另一方面，信用收縮環(huán)境下，房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，投資者對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生悲觀預(yù)期，銀行板塊股價(jià)受到抑制。“不過(guò)，銀行股的基本面卻是一直比較穩(wěn)定的，特別是資產(chǎn)質(zhì)量，我們預(yù)計(jì)，在未來(lái)2年~3年都會(huì)是比較安全的狀態(tài)。”

中金公司研究部銀行業(yè)首席分析師張帥帥認(rèn)為，“從最終利潤(rùn)增長(zhǎng)角度來(lái)看，我們覆蓋的上市銀行是超預(yù)期的，單季度增長(zhǎng)在15%左右。其中，大行三季度單季度增長(zhǎng)10%以上，部分股份行超過(guò)了30%，相當(dāng)數(shù)量城商行利潤(rùn)增速超過(guò)了30%(應(yīng)該是階段性的最好表現(xiàn));資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)維持了改善趨勢(shì)，同樣是顯著超出預(yù)期的。與市場(chǎng)普遍的地產(chǎn)資產(chǎn)擔(dān)憂情緒不匹配，我們認(rèn)為，市場(chǎng)可能普遍高估了涉房敞口風(fēng)險(xiǎn)。”

估值太低，質(zhì)量很好，就意味著市場(chǎng)給了一個(gè)“錯(cuò)誤定價(jià)”?；蚴且虼?，機(jī)構(gòu)資金對(duì)銀行股的關(guān)注度正在不斷提升。據(jù)《紅周刊》記者梳理，自進(jìn)入今年第四季度以來(lái)至11月23日，合計(jì)有704家機(jī)構(gòu)(未剔除重復(fù))參與了銀行股的調(diào)研，這一數(shù)據(jù)已大幅超過(guò)今年第三季度的589家。具體來(lái)看，共涉及杭州銀行、寧波銀行、常熟銀行、無(wú)錫銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行、廈門(mén)銀行、蘇州銀行、江陰銀行和瑞豐銀行10家。其中，杭州銀行和寧波銀行受到的關(guān)注度居前，它們單次被調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)均一度超過(guò)200家。

從機(jī)構(gòu)關(guān)心的問(wèn)題來(lái)看，在寧波銀行11月10日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，機(jī)構(gòu)們最關(guān)注的是寧波銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控問(wèn)題。據(jù)寧波銀行財(cái)報(bào)，今年前三季度，寧波銀行的凈息差、凈利差分別為2.29%和2.55%，分別同比增長(zhǎng)0.43個(gè)和0.19個(gè)百分點(diǎn);不良撥備覆蓋率雖然下降1.05個(gè)百分點(diǎn)，但仍在500%以上。

圖42021年三季度寧波銀行補(bǔ)充財(cái)務(wù)指標(biāo)

圖片來(lái)源：寧波銀行財(cái)報(bào)

一家參與調(diào)研的公募基金經(jīng)理向《紅周刊》記者表示，“從順向思維考慮，大家會(huì)把現(xiàn)在銀行的處境與2014年或者2018年對(duì)比，認(rèn)為宏觀環(huán)境很差，包括地產(chǎn)爆雷等，從而判斷銀行沒(méi)有投資價(jià)值。但分析銀行股的表現(xiàn)是需要和中國(guó)的信用周期結(jié)合的，如果把銀行看成周期股，現(xiàn)在可能就是信用周期的尾端，也就是說(shuō)，現(xiàn)在可能是銀行‘最慘’的時(shí)候。那么，我們就應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候提前調(diào)研，不然等銀行股開(kāi)始表現(xiàn)了再研究就晚了。”

更重要的是，部分知名機(jī)構(gòu)已在三季度開(kāi)始搶籌銀行股，“公募一哥”張坤就是其中之一。據(jù)悉，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選三季度增持平安銀行1.08億股，占公司流通股本的0.56%，累計(jì)持股占比1.03%。同時(shí)，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選新晉為平安銀行的前十大流通股東，持股占比0.32%。

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　　 原標(biāo)題：貨幣寬松信號(hào)已釋放 銀行股有望率先受益