2020年受到疫情影響，小家電產(chǎn)品持續(xù)走紅，網(wǎng)紅小家電品牌小熊電器的股價(jià)更是在去年一路大漲，市值從60多億大漲至200多億。今年風(fēng)潮退去小家電賽道的競爭卻依舊異常激烈。

10月20日，德爾瑪更新了招股書，公司擬通過IPO募集不超過9231.25 萬股，用于智能家電制造基地、研發(fā)品控中心建設(shè)和信息化建設(shè)等項(xiàng)目。

德爾瑪成立于2011年，是一家集原創(chuàng)設(shè)計(jì)、自主生產(chǎn)、自營銷售于一體的創(chuàng)新電器企業(yè)。其主營產(chǎn)品包括加濕器、除螨儀、桿式吸塵器等，目前產(chǎn)品線已進(jìn)一步擴(kuò)展至廚房電器、新型小家電等更多其他領(lǐng)域。

德爾瑪控股股東為飛魚電器，實(shí)際控制人為蔡鐵強(qiáng)。飛魚電器持有公司1.365億股，占本次發(fā)行前股本總額的36.97%。

如果德爾瑪能夠成功IPO，將成為繼小熊電器之后又一家互聯(lián)網(wǎng)小家電上市企業(yè)。

收入穩(wěn)增但償債低于同行

德爾瑪?shù)臓I業(yè)收入主要來自于家居環(huán)境類產(chǎn)品、水健康類產(chǎn)品和生活衛(wèi)浴類產(chǎn)品。 2018 到 2021 年 1-6 月公司的營業(yè)收入金額分別為人民幣9.67億元、15.17億元、22.28億元和 12.48億元。

報(bào)告期內(nèi)，凈利潤分別為3101.77萬元、1.13億元、8896.32萬元和4132.43萬元，可以看出，在報(bào)告期內(nèi)雖然收入穩(wěn)步提升，但是利潤卻有所下降。

通過將德爾瑪?shù)膬攤笜?biāo)與同行可比上市公司對比，也能感受出公司經(jīng)營狀況并不像其營收般樂觀。

德爾瑪報(bào)告期內(nèi)的(合并)資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.39%、53.24%、48.73%和48.12%，而同期同行業(yè)可比公司平均值分別為45.31%、40.84%、42.93%和45.40%，皆比德爾瑪?shù)汀?/p>

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于可比公司平均水平，主要系可比公司均為上市公司，融資渠道較為豐富，資產(chǎn)負(fù)債率較低。

同時(shí)，德爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率和速動(dòng)比率低于行業(yè)平均水平，招股說明書稱，主要原因系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，對營運(yùn)資金的需求增加，公司應(yīng)付票據(jù)金額較大。

第一大客戶為小米

根據(jù)招股書披露，2018年-2021年上半年，公司前五大客戶銷售金額合計(jì)分別為：4.8億、7.56億和9.72億和5.96億元，分別占營業(yè)收入49.67%、49.81%、43.64%和 47.77%。其中小米集團(tuán)在今年成為了德爾瑪?shù)牡谝淮罂蛻?，占營業(yè)收入的23.59%。

德爾瑪和小米的合作模式以O(shè)DM為主，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品開發(fā)、物料采購及成品生產(chǎn)，最終將生產(chǎn)的成品銷售給小米集團(tuán)，由小米負(fù)責(zé)渠道銷售。

2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司通過米家 ODM 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的銷售收入 快速增長，收入金額分別為 7182.15 萬元、2.71億元及 2.92億元，2019 年至2021年上半年。

與小米合作可以讓公司利用小米現(xiàn)有的渠道做大營收，但是由于米家品牌產(chǎn)品定位于性價(jià)比，且主要采用利潤分成模式， 米家 ODM 業(yè)務(wù)毛利率低于德爾瑪自有/授權(quán)品牌產(chǎn)品毛利率，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率分別為 27.53%、19.18%及 12.34%。

此外，如果未來德爾瑪?shù)拿准?ODM 業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占主營業(yè)務(wù)收入比例進(jìn)一步提高，或者米家ODM業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步下降，都將可能拉低公司整體毛利率，對德爾瑪?shù)慕?jīng)營業(yè)績都會(huì)產(chǎn)生一定程度的不利影響，德爾瑪最終也可能會(huì)淪為小米品牌的代工廠。

　　 原標(biāo)題：戴森“平替”來了？又一網(wǎng)紅小家電上線，最大客戶卻是小米 | IPO見聞