10月19日周二美股盤(pán)后，作為“疫情經(jīng)濟(jì)”的受益者，美國(guó)乃至全球最大的視頻流媒體巨頭奈飛發(fā)布了2021財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，率先開(kāi)啟了大型美股科技公司的財(cái)報(bào)季。

由于奈飛三季度關(guān)鍵盈利指標(biāo)EPS和凈付費(fèi)用戶增量均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，盤(pán)后一度漲超2%，但最終轉(zhuǎn)跌。該股周二一度跌0.9%，尾盤(pán)轉(zhuǎn)漲，重新逼近歷史最高，今年累漲18%，略遜于同期標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)。

奈飛的主要漲幅集中在過(guò)去三個(gè)月，并在兩周前創(chuàng)新高，而7月的二季報(bào)發(fā)布前還是FAAMNG明星科技股中唯一年內(nèi)累跌的巨頭，并曾一度跌入技術(shù)位回調(diào)區(qū)間（從52周新高跌10%）。

奈飛三季度EPS大增83%，全球付費(fèi)用戶增量同比翻倍，預(yù)計(jì)四季度再增850萬(wàn)

財(cái)報(bào)顯示，奈飛今年三季度營(yíng)收74.8億美元，同比增16%，符合市場(chǎng)預(yù)期和公司官方指引。每股收益EPS為3.19美元，遠(yuǎn)超預(yù)期的2.56美元，較上年同期的1.74美元大增83%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增33%至18億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率23.5%同比增長(zhǎng)了3個(gè)百分點(diǎn)，并高于公司此前預(yù)期。

當(dāng)季全球流媒體付費(fèi)用戶數(shù)凈新增438萬(wàn)，顯著高于公司官方指引的350萬(wàn)以及分析師預(yù)期的372萬(wàn)，并較2020年三季度的新增220萬(wàn)翻倍。這令季末其全球流媒體付費(fèi)用戶總數(shù)升至2.14億，高于分析師預(yù)期的2.13億。去年末，這一總數(shù)曾首度超過(guò)2億大關(guān)。

亞太地區(qū)連續(xù)第二個(gè)季度成為會(huì)員增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者，付費(fèi)凈增220萬(wàn)，占當(dāng)季總增量的一半。歐洲、中東和非洲地區(qū)的用戶增加180萬(wàn)，顯著高于二季度的增量18.8萬(wàn)，主要由于一些劇目產(chǎn)生了特別強(qiáng)烈的反響。擁有該公司最大用戶群的美國(guó)和加拿大新增訂閱7萬(wàn)，扭轉(zhuǎn)了二季度時(shí)新增用戶環(huán)比減少的不佳趨勢(shì)，拉美地區(qū)會(huì)員增速也較慢，與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)接近飽和有關(guān)。

奈飛的四季度官方指引也利好，預(yù)計(jì)全球流媒體付費(fèi)用戶凈增850萬(wàn)，與去年四季度的增量一致，并較今年三季度的增量翻倍。但作為擁有“史上最強(qiáng)大內(nèi)容產(chǎn)品矩陣的四季度”，內(nèi)容開(kāi)支抬升將拉低利潤(rùn)率，預(yù)計(jì)四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從去年同期的14%腰斬至6.5%，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率約為20%。

將迎史上最強(qiáng)內(nèi)容供應(yīng)的四季度，游戲不會(huì)貨幣化仍處早期階段，今年自由現(xiàn)金流有望轉(zhuǎn)正

公司表示，由于去年與新冠疫情相關(guān)的生產(chǎn)延遲，今年前兩個(gè)季度提供的內(nèi)容量低于正常水平，因此下半年更強(qiáng)勁的內(nèi)容量回歸帶來(lái)了積極影響。9月17日上線的爆火韓劇《魷魚(yú)游戲》已成為奈飛史上最大的電視節(jié)目，全球有1.42億家庭會(huì)員在首發(fā)一個(gè)月內(nèi)收看，并在包括美國(guó)的94個(gè)國(guó)家/地區(qū)被評(píng)為奈飛節(jié)目之首，備受歡迎的周邊產(chǎn)品正進(jìn)入零售市場(chǎng)。

同時(shí)，奈飛已經(jīng)在選定的國(guó)家/地區(qū)測(cè)試游戲產(chǎn)品，但該計(jì)劃仍處于早期“試錯(cuò)和改進(jìn)”階段，而三季度其收購(gòu)的第一家游戲工作室Night School Studio將幫助增強(qiáng)游戲開(kāi)發(fā)能力。公司稱，游戲?qū)跁?huì)員訂閱的服務(wù)項(xiàng)目中，不會(huì)提供廣告或應(yīng)用內(nèi)購(gòu)買(mǎi)，即不會(huì)貨幣化會(huì)員游戲的過(guò)程。

奈飛曾在7月下旬的二季度財(cái)報(bào)中提到，公司正處于進(jìn)軍視頻游戲業(yè)務(wù)的早期階段，最初將專注于手機(jī)游戲，訂閱用戶在享受游戲服務(wù)時(shí)不會(huì)增加成本。

奈飛稱，如果沒(méi)有新的疫情復(fù)燃或無(wú)法預(yù)見(jiàn)的事件導(dǎo)致大規(guī)模停產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年的內(nèi)容發(fā)布將更為規(guī)范化，原創(chuàng)內(nèi)容更多，發(fā)布時(shí)間表也更為平衡。未來(lái)公司將不再統(tǒng)計(jì)觀看平臺(tái)劇目的賬戶數(shù)量，而是轉(zhuǎn)為報(bào)告觀看時(shí)長(zhǎng)/小時(shí)數(shù)，作為衡量用戶參與、互動(dòng)和滿意度的更好指標(biāo)。

有分析稱，長(zhǎng)期投資者應(yīng)注意到奈飛不再以來(lái)債務(wù)來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)，疫情期間公司不僅鞏固了市場(chǎng)地位，還有望實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，這些應(yīng)被視為對(duì)股價(jià)利好的因素。奈飛此前便表示，不再需要籌集外部款項(xiàng)（即借貸）來(lái)為日常運(yùn)營(yíng)提供資金。

奈飛今日稱，第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為8200萬(wàn)美元，去年同期為13億美元，當(dāng)季自由現(xiàn)金流 為-1.06億美元，去年同期為11億美元，主要由于疫情期間內(nèi)容生產(chǎn)停滯。年初至今的自由現(xiàn)金流為4.1億美元，盡管預(yù)計(jì)四季度自由現(xiàn)金流因內(nèi)容生產(chǎn)增加而為負(fù)數(shù)，公司仍預(yù)計(jì)今年有望接近自由現(xiàn)金流的收支平衡，并預(yù)計(jì)2022年及以后的年度自由現(xiàn)金流均為正數(shù)。

《魷魚(yú)游戲》推高華爾街對(duì)下半年和明年預(yù)期，熱門(mén)劇周邊產(chǎn)品增加新零售勢(shì)頭

三季報(bào)發(fā)布前，F(xiàn)actSet調(diào)查的至少10位分析師在過(guò)去一周提高了對(duì)奈飛目標(biāo)股價(jià)。憑借9月推出后迅速風(fēng)靡全球的熱門(mén)生存游戲類韓劇《魷魚(yú)游戲》，華爾街樂(lè)觀地認(rèn)為，在經(jīng)歷了令人失望的上半年之后，奈飛的訂閱用戶到年底前將重新加速增長(zhǎng)。

華爾街見(jiàn)聞提到，奈飛都沒(méi)想到《魷魚(yú)游戲》能成該平臺(tái)的史上最強(qiáng)收視冠軍。據(jù)彭博社，在這部奈飛原創(chuàng)劇發(fā)布后的23天里，全球約1.32億人收看了至少兩分鐘，超過(guò)奈飛此前的最火劇集《布里奇頓（Bridgerton）》；同期有8700人看完整季，人數(shù)比Comcast的Peacock流媒體和蘋(píng)果電視合計(jì)訂戶還多。奈飛內(nèi)部對(duì)這部劇的估值接近9億美元，而制作成本僅為2140萬(wàn)美元。

數(shù)據(jù)供應(yīng)商YipitData預(yù)估稱，在亞太地區(qū)的推動(dòng)下，全球奈飛app下載量已達(dá)2021年最高水平。分析稱，除了《魷魚(yú)游戲》大火，《宋飛正傳》可在奈飛點(diǎn)播以及其他熱門(mén)電視劇的新季出爐，都表明奈飛的吸引力在后疫情時(shí)代也將保持強(qiáng)勁，訂閱用戶的反彈速度可能比很多人預(yù)期要快。

瑞銀分析師John Hodulik在周一最新研報(bào)中，重申今年1月就持有的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從620美元大幅上調(diào)至720美元，理由主要是奈飛的“強(qiáng)大內(nèi)容列表”：

“原創(chuàng)內(nèi)容不斷推出、熱門(mén)劇集回歸和新的熱點(diǎn)劇目涌現(xiàn)，將推動(dòng)訂戶獲取、用戶參與度和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的改善，預(yù)計(jì)第三季度的訂戶趨勢(shì)會(huì)發(fā)生變化并在第四季度加速，有助于推動(dòng)今年最后幾個(gè)月和明年的用戶增長(zhǎng)，應(yīng)用下載量表明三季度的凈新增用戶將高于350萬(wàn)的官方指引?！?/p>

Loop Capital 分析師 Alan Gould和Guggenheim分析師Michael Morris都提到，奈飛最火的10部劇里有三部是國(guó)際制作（韓劇《魷魚(yú)游戲》、西班牙劇《紙鈔屋（Money Heist）》和法劇《紳士怪盜（Lupin）》），與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，奈飛在全球原創(chuàng)劇生產(chǎn)方面處于“多年領(lǐng)先地位”，進(jìn)而將推動(dòng)用戶的超預(yù)期增長(zhǎng)

隨著奈飛的全球訂戶基數(shù)突破2億大關(guān)，其客戶貨幣化的關(guān)鍵指標(biāo)——全球付費(fèi)流媒體訂閱用戶年增長(zhǎng)率從2015財(cái)年起便呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢(shì)，華爾街預(yù)計(jì)今年的總增長(zhǎng)率同比降至個(gè)位數(shù)區(qū)間。因此，市場(chǎng)更加關(guān)注奈飛業(yè)務(wù)多元化，包括在視頻游戲、活動(dòng)組織和電商賣(mài)貨等新領(lǐng)域的進(jìn)展。

幾周前，奈飛宣布收購(gòu)第一家游戲工作室Night School Studio。美股研投網(wǎng)站The Motley Fool稱，《魷魚(yú)游戲》已經(jīng)成功吸引了游戲玩家的注意，不少主播和內(nèi)容創(chuàng)作者在少兒游戲平臺(tái)Roblox和電游《堡壘之夜》中復(fù)刻相關(guān)劇情，可以被視為奈飛未來(lái)視頻游戲計(jì)劃的積極信號(hào)。

此外，奈飛在10月初與沃爾瑪合作推出“Netflix Hub”獨(dú)家新零售中心，《魷魚(yú)游戲》、《怪奇物語(yǔ)》、兒童節(jié)目《CoComelon》等熱門(mén)劇目周邊產(chǎn)品將在此銷售，還推出了類似目的的新零售網(wǎng)店，由加拿大跨境電商Shopify提供支持，都可能受益于今年的年末節(jié)假日購(gòu)物季。

　　 原標(biāo)題：《魷魚(yú)游戲》助奈飛三季度新增用戶翻倍，下季或更好，股價(jià)近新高 | 財(cái)報(bào)見(jiàn)聞