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衣拉拉擬上交所主板上市 關(guān)聯(lián)交易公允性存疑

發(fā)布時(shí)間:2021-12-10 13:42:55
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來(lái)源:證券市場(chǎng)紅周刊
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前不久,一家IPO公司因?yàn)槊┡_(tái)大股東的“突擊入股”而被投資者廣泛關(guān)注,這家公司便是衣拉拉集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“衣拉拉”),其申報(bào)在上交所主板上市。

據(jù)了解,茅臺(tái)建信投資基金為衣拉拉第四大股東,其持有衣拉拉900萬(wàn)股股份,持股比例為2.50%。而茅臺(tái)建信投資基金出資比例最高的合伙人正是“股王”貴州茅臺(tái)的第一大股東——中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司。

表1:發(fā)行前后公司股東的持股數(shù)及持股比例

不過(guò),若論主營(yíng)業(yè)務(wù),衣拉拉卻與白酒沒(méi)半點(diǎn)關(guān)系,這家成立于2017年的公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)與其公司名稱(chēng)相關(guān),主要為童裝,旗下?lián)碛?ldquo;衣拉拉”“瑁恩·瑁愛(ài)”“安卡米”及“Hello.Dr”四大棉質(zhì)童裝品牌。

成立至今僅4年多時(shí)間,衣拉拉便申報(bào)在主板上市,自有其過(guò)人之處,也難怪在IPO申報(bào)前夕的2020年9月,其便被茅臺(tái)建信等投資方增資入股。如果按照其2021年6月首次公開(kāi)發(fā)布招股書(shū)的時(shí)間算,茅臺(tái)建信等投資方顯然存在“突擊入股”的嫌疑。

此外,《紅周刊》記者在查閱招股書(shū)后發(fā)現(xiàn),近年來(lái)衣拉拉的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)并不算優(yōu)秀,公司也存在不少問(wèn)題有待解決。

產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢,存貨高企存風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前,我國(guó)童裝市場(chǎng)處于快速發(fā)展的成長(zhǎng)期,童裝市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)吸引了越來(lái)越多的服裝企業(yè)參與,但市場(chǎng)集中度總體上處于較低水平,競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

作為一家成立不久的新公司,衣拉拉的主營(yíng)產(chǎn)品有嬰童MINI服、兒童家居服、內(nèi)衣內(nèi)褲、外出服,以及其他兒童服飾。然而,根據(jù)招股書(shū)披露的信息來(lái)看,2019年衣拉拉這幾類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為105.65%、103.15%、99.58%、107.33%和154.02%,而到了2020年,上述幾類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率則分別為92.10%、87.43%、86.75%、110.56%和90.01%。

由其產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)不難看出,除了產(chǎn)品“外出服”略有增長(zhǎng)外,其它類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率均有較大幅度的下降;而銷(xiāo)量方面,除了“內(nèi)衣內(nèi)褲”相對(duì)穩(wěn)定外,其他產(chǎn)品的銷(xiāo)量均有明顯的下滑。

表2:產(chǎn)銷(xiāo)情況(單位:萬(wàn)件)

圖片來(lái)源:招股書(shū)

產(chǎn)銷(xiāo)率的下滑,導(dǎo)致衣拉拉的存貨金額出現(xiàn)了快速增長(zhǎng),從2019年的1.88億元,增長(zhǎng)到了2020年的2.10億元,而今年上半年更是增長(zhǎng)到了3.09億元。要知道,2020年,其銷(xiāo)售收入是有所下滑的(相關(guān)數(shù)據(jù)我們將在下文中介紹)。

存貨的增長(zhǎng),也影響到了衣拉拉的存貨周轉(zhuǎn)率,根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù),2018年-2021年上半年,衣拉拉的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.50次、2.24次、1.92次和0.65次,報(bào)告期內(nèi),整體處于下滑趨勢(shì)。而同期同行業(yè)可比公司森馬服飾、金發(fā)拉比、安奈兒、起步股份的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.92次、2.60次、1.89次和1.04次,雖然行業(yè)數(shù)據(jù)也有所下滑,但衣拉拉的存貨周轉(zhuǎn)速度在大部分年份是慢于同行的。

據(jù)招股書(shū)顯示,衣拉拉的大部分存貨為產(chǎn)成品,截至2021年上半年,其產(chǎn)成品的賬面余額約為2.28億元。而庫(kù)存商品中,庫(kù)齡一年以?xún)?nèi)的有3466.93萬(wàn)元,一至兩年的有2400.13萬(wàn)元,兩年以上的有2757.15萬(wàn)元。

一直以來(lái),如何“消化”庫(kù)存都是服裝行業(yè)的老大難問(wèn)題,受季節(jié)性和潮流趨勢(shì)影響,服裝很容易過(guò)時(shí)和積壓,對(duì)于庫(kù)齡較長(zhǎng)的商品,服裝公司往往只能采取打折等方式來(lái)清理,難免會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不少的跌價(jià)損失。而衣拉拉目前兩年以上的庫(kù)存品就有2757.15萬(wàn)元,金額較大,再加上一至兩年的產(chǎn)品,必然給公司的利潤(rùn)水平帶來(lái)不利影響。

產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況不佳,存貨快速增長(zhǎng),無(wú)疑會(huì)影響公司業(yè)績(jī),那么衣拉拉報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)情況又如何呢?

數(shù)據(jù)顯示,2018年-2021年上半年,衣拉拉的營(yíng)業(yè)收入分別為7.58億元、7.49億元、6.74億元和2.90億元,其中2019年和2020年的同比增長(zhǎng)率分別為-1.13%和-10.05%;凈利潤(rùn)分別為1.42億元、1.62億元、1.57億元和0.62億元,其中2019年和2020年的同比增長(zhǎng)率分別為14.58%和-3.18%。顯然,報(bào)告期內(nèi),衣拉拉的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑,凈利潤(rùn)則并不穩(wěn)定。如果未來(lái)衣拉拉一直維持存貨高占比的狀態(tài),將對(duì)其業(yè)績(jī)十分不利。

   原標(biāo)題:衣拉拉擬上交所主板上市 關(guān)聯(lián)交易公允性存疑

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