新冠疫苗醞釀新機(jī)遇

傳統(tǒng)疫苗接種已處拐點(diǎn)期

近日，康希諾生物全球首款吸入式新冠疫苗亮相，再次引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)疫苗的關(guān)注熱度。而自2月中旬以來(lái)，疫苗板塊指數(shù)下跌18%，估值則由80倍降至37倍，縮水53%。

從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，頭部疫苗公司錄得不俗業(yè)績(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)17只疫苗概念股前三季度共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)243億元，同比增長(zhǎng)80%。其中，智飛生物實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.04億元，同比增長(zhǎng)239.05%，康希諾、萬(wàn)泰生物、康泰生物等前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元且同比增幅均超過(guò)100%(見(jiàn)表3)。

記者注意到，目前多家公司對(duì)新冠疫苗的布局仍在不斷推進(jìn)中。如智飛生物，已取得重組新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)關(guān)鍵性數(shù)據(jù);沃森生物的新冠mRNA疫苗加強(qiáng)針已獲批IIIb期臨床。“從這輪疫情來(lái)看，疫苗作為抵抗疫情的工具已經(jīng)上升為一個(gè)戰(zhàn)略性的行業(yè)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的新冠疫苗已經(jīng)陸續(xù)上市，因?yàn)槿虻囊咔槟壳安](méi)有完全結(jié)束，對(duì)于新冠疫苗本身來(lái)講，很可能會(huì)在目前的產(chǎn)品基礎(chǔ)上，出現(xiàn)進(jìn)一步迭代，所以我們認(rèn)為新冠疫苗領(lǐng)域未來(lái)還會(huì)存在一些新的機(jī)會(huì)。”賀菊穎向記者表示。

相較于新冠疫苗，林存更加關(guān)注傳統(tǒng)疫苗。林存向記者表示，“疫情的反復(fù)與新冠疫苗的接種壓制了其疫他苗的需求，因此除新冠疫苗以外的多數(shù)疫苗企業(yè)近兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。而隨疫情邊際緩解與診療逐步進(jìn)入常態(tài)化，我們認(rèn)為傳統(tǒng)疫苗的接種已處于拐點(diǎn)期，頭部公司業(yè)績(jī)將逐步好轉(zhuǎn)，而股價(jià)也有望表現(xiàn)。在適應(yīng)癥上，適合中國(guó)疾病譜的品種如肺結(jié)核疫苗及契合老齡化進(jìn)程的品種如帶狀皰疹疫苗等領(lǐng)域?qū)⒂型瓉?lái)新的布局機(jī)會(huì)。”

集采“常態(tài)”加速醫(yī)療器械業(yè)績(jī)分化

創(chuàng)新、平臺(tái)型公司更具“含金量”

除了藥品，醫(yī)保局強(qiáng)力推動(dòng)一些價(jià)格虛高的高值耗材的集采。而邏輯依然是擠水分、提效率。在青橋陽(yáng)光基金林偉看來(lái)，擁有明確臨床優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新器械，仍然會(huì)得到醫(yī)保局的鼓勵(lì)扶持，比如上海、北京等地相繼將腹腔和骨科手術(shù)機(jī)器人等納入醫(yī)保范圍。

醫(yī)療器械集采主要集中在高耗值領(lǐng)域，目前國(guó)家已經(jīng)實(shí)施了兩輪集采，一次是心臟支架，一次是人工關(guān)節(jié)。賀菊穎向記者指出，“接下來(lái)，一些占用醫(yī)保資金較多、標(biāo)準(zhǔn)化以及國(guó)產(chǎn)化率較高的品種有可能會(huì)陸續(xù)納入集采。事實(shí)上，目前，各個(gè)地方已經(jīng)陸續(xù)推出了多個(gè)集采品種，比如人工晶體等等。”這意味著，醫(yī)療器械的集采會(huì)進(jìn)入常態(tài)化。

醫(yī)療器械前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)567億元，占整個(gè)醫(yī)藥板塊利潤(rùn)比例最高達(dá)31%。與此同時(shí)，醫(yī)療器械業(yè)績(jī)也在加速分化。結(jié)合個(gè)股來(lái)看，100家醫(yī)療器械上市公司中超過(guò)三成公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，該比例遠(yuǎn)高于未開(kāi)展醫(yī)療器械集采的此前年份。

林存更看好創(chuàng)新領(lǐng)域的醫(yī)療器械股，創(chuàng)新器械，如tavi，微創(chuàng)手術(shù)器械、主動(dòng)脈支架、機(jī)器人等，因?yàn)檫@些領(lǐng)域滲透率低、市占率低、國(guó)產(chǎn)化率低的產(chǎn)品，集采并非利空。賀菊穎認(rèn)為，未被滿足的臨床需求(比如可降解的心臟支架等)、綜合性的平臺(tái)型公司也同樣具有關(guān)注價(jià)值。(見(jiàn)表4)

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　　 原標(biāo)題：創(chuàng)新藥盈利向頭部集中 投資聚焦差異化和國(guó)際化