“隨時(shí)申贖，高流動(dòng)性，閑錢理財(cái)。”11月8日，某國(guó)有銀行手機(jī)銀行打出的現(xiàn)金管理產(chǎn)品的宣傳頗為醒目。金融投資報(bào)記者注意到，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品新規(guī)落地近五月，這類曾受投資者青睞的“活期理財(cái)”產(chǎn)品目前有哪些變化?是否已進(jìn)入“準(zhǔn)貨基時(shí)代”?隨著相關(guān)規(guī)模的壓降，是否有其他的理財(cái)產(chǎn)品能夠承接高流動(dòng)性投資需求?

收益率緩慢下行

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，是指僅投資于貨幣市場(chǎng)工具，每個(gè)交易日可辦理產(chǎn)品份額認(rèn)購(gòu)、贖回的商業(yè)銀行或者理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品。作為資管新規(guī)過(guò)渡期的創(chuàng)新產(chǎn)品，2018年以來(lái)，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U(kuò)張。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，全市場(chǎng)存續(xù)有現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品351只，存續(xù)余額達(dá)到7.78萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)2.64%。

在“野蠻增長(zhǎng)”之后，今年6月，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品迎來(lái)監(jiān)管。銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍、集中度管理、流動(dòng)性管理、杠桿率、偏離度等方面都做出了不同程度的收緊，拉平與貨幣基金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)將有所轉(zhuǎn)變，整體上與貨幣市場(chǎng)基金等同類產(chǎn)品處于相同起跑線，后期收益率將逐漸下降，銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將進(jìn)入“準(zhǔn)貨基時(shí)代”。

新規(guī)落地近五月，目前，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益表現(xiàn)如何?是否有明顯調(diào)整?融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，國(guó)有銀行、股份制銀行及其理財(cái)子公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平 均 七 日 年 化 收 益 率 在2.93%-2.95%之間，波動(dòng)很小。同期，貨幣基金平均七日年化收益率在2.3%左右，明顯低于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

從最新情況來(lái)看，截至目前，現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益表現(xiàn)相對(duì)而言仍有一定優(yōu)勢(shì)。以某國(guó)有銀行為例，11月8日，金融投資報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，該行代銷的理財(cái)子公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品七日年化收益率在2.59%-2.86%。同期，某互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)多款貨幣基金產(chǎn)品七日年化收益率為2.056%-2.308%。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)10月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益排行榜，上榜的30款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平均七日年化收益率平均值為3.4377%，較上期下降 了 0.0788% ; 總 體 分 布 在3.2391%-3.9017%。理財(cái)子公司方面，上榜的20款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平均七日年化收益率平均值為3.1434%，較上期下降0.0454%;總體分布在3.0454%-3.2735%。

從機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，城商行、農(nóng)商行在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益方面較為“慷慨”。上榜機(jī)構(gòu)中，城商行產(chǎn)品數(shù)量最多，共有19款產(chǎn)品，占比63.30%;其次為農(nóng)商行，共有8款產(chǎn)品，占比26.60%。

悄然推出新競(jìng)品

“現(xiàn)金管理產(chǎn)品具有高流動(dòng)性、穩(wěn)健收益的特點(diǎn)，適用于對(duì)流動(dòng)性要求高，追求穩(wěn)健收益回報(bào)的投資者，主要用于滿足投資者零錢以及短期閑置資金的理財(cái)需求。”相關(guān)人士指出。

不過(guò)，目前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益優(yōu)勢(shì)的暫存并不意味著能夠長(zhǎng)期持續(xù)。在分析人士看來(lái)，因?yàn)檫^(guò)渡期比較長(zhǎng)，因此，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下滑是一個(gè)緩慢的過(guò)程。后期現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益可能會(huì)緩慢下滑，最終達(dá)到與貨基持平的狀態(tài)。

“預(yù)計(jì)下半年，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率仍然不會(huì)有太大調(diào)整，可能會(huì)穩(wěn)中有降，但2022年開(kāi)始收益率會(huì)顯著下調(diào)，并逐漸與貨幣基金靠攏。”融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平指出。

另一方面，現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)落地后，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品逐步壓降整改，不少銀行及理財(cái)子公司開(kāi)始研究應(yīng)對(duì)方案，著手研發(fā)新的替代產(chǎn)品。其中，“最低持有期”類產(chǎn)品受到關(guān)注。“這類產(chǎn)品兼具現(xiàn)金管理類產(chǎn)品相對(duì)靈活的申購(gòu)贖回機(jī)制，且尚不受到現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)的嚴(yán)格約束，是銀行理財(cái)市場(chǎng)近一階段新的發(fā)力方向。”普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告指出。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)整理，目前存續(xù)的產(chǎn)品名稱中含有“最低持有”或“最短持有”的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)186只，其中有93只產(chǎn)品是在現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)出臺(tái)后發(fā)行的產(chǎn)品，占總存續(xù)最低持有期產(chǎn)品的50%。目前該類產(chǎn)品最低持有期限一般從7天期、14天期到3個(gè)月、6個(gè)月、1年期不等。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，“最低持有期”類產(chǎn)品在投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期方面比現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有更多選擇空間，因此，產(chǎn)品收益優(yōu)于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。同時(shí)，該類產(chǎn)品的申贖機(jī)制又保留了一定的靈活性，與現(xiàn)金管理類產(chǎn)品類似，相比封閉式、定開(kāi)式等其他類型產(chǎn)品更能滿足投資者對(duì)于流動(dòng)性的需求。

雖然“最低持有期”產(chǎn)品短期內(nèi)可以作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的替代方案之一，但考慮到之前的對(duì)標(biāo)客群習(xí)慣了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的高流動(dòng)性，以及攤余成本法估值下較為穩(wěn)定的凈值表現(xiàn)，普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，后期投資者能否接受“最低持有期”產(chǎn)品的實(shí)際效果還有待觀察。

整體來(lái)看，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的壓力只增不減。普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，對(duì)機(jī)構(gòu)而言，在研發(fā)新產(chǎn)品的過(guò)程中應(yīng)注意資產(chǎn)和資金端的流動(dòng)性匹配度，不要走現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的老路，否則也將面臨監(jiān)管的嚴(yán)肅整改。

此外，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品不再具備優(yōu)勢(shì)，固收類、權(quán)益類產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)空間大大提高，機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)投研能力、提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，鼓勵(lì)客戶長(zhǎng)期投資，提高客戶對(duì)于凈值波動(dòng)的接受程度，轉(zhuǎn)變客戶對(duì)銀行理財(cái)“保本保息”的刻板印象。(本報(bào)記者 吉雪嬌)

　　 原標(biāo)題：“野蠻增長(zhǎng)”之后 收益率下行“最低持有期”發(fā)力