實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣？你或許也能感受到，但是知道這幾天看新聞，才發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)這么不景氣，東莞老板買工廠炒房，銀行和三桶油收入下降，開始裁員。連這種號稱躺著都能掙錢的企業(yè)的業(yè)績都開始下滑時，經(jīng)濟(jì)的下一個增長點(diǎn)在哪？錢都在樓市上面，首付和貸款的利息誰來支付呢？

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　　商業(yè)銀行2016年中報(bào)公布之后，幾個數(shù)字非常醒目：第一，銀行員工總數(shù)下降約3.5萬人，無論用主動離職還是被動離職來解釋，最終的原因都是因?yàn)殂y行的經(jīng)營局勢在惡化所帶來的薪酬壓力而導(dǎo)致，多家銀行出現(xiàn)總薪酬下降是導(dǎo)致員工總數(shù)下降的直接原因。首先是息差在下降，這已經(jīng)在銀行的報(bào)表中顯示了出來，其次是新增信貸同比出現(xiàn)了負(fù)增長，1-7月累計(jì)新增信貸79936.00億元，同比下降1.79%，當(dāng)息差下降、壞賬上升而新增信貸下降之后，減薪裁員的出現(xiàn)是必然的，這無需解釋。

　　新增信貸與新增存款息息相關(guān)

　　到去年到12月底，本外幣存款余額139.78萬億元，同比增長12.4%。而今年1-7月，本外幣存款余額同比增長的數(shù)字分別是12.3%、13%、12.6%、12.6%、11.3%、10.7%、9.5%，在此，可以明顯看到一個滑落的趨勢。7月本外幣存款同比增長9.5%的時候，出現(xiàn)了1-7月新增貸款環(huán)比-1.79%的負(fù)增長。實(shí)際上，這也與從去年10月份以來M2增長率的下降基本吻合，存款增長9.5%與7月份M2余額10.2%的增長率有些相近并同步。

　　這與老唐的經(jīng)濟(jì)增長模式息息相關(guān)。老唐是通脹行經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)的增長嚴(yán)格依托信貸的增長，而信貸的增長依托的是本外幣存款的增長。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時候，意味著本外幣存款增速的下滑和新增信貸增速的下滑。當(dāng)下滑到一定程度的時候，央行就會放水，正常情況下就會進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動信貸增長，帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)上行，也就帶動存款的增長(財(cái)政存款和住戶存款)，存款增長、信貸增長和經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入良性循環(huán)。

　　而當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱出現(xiàn)的時候，央行就會加息提準(zhǔn)，抑制信貸，抑制經(jīng)濟(jì)過熱和存款增長。老唐家的經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)經(jīng)歷很多次這樣的循環(huán)，比如2007-2008年初，2011年前后都是因?yàn)檠胄兄鲃邮湛s帶來的信貸、經(jīng)濟(jì)增速和資本市場的下滑，下滑到一定階段之后，反向操作，由此看來，央行很省心，控制著印鈔的閥門就可以了。

　　個別朋友總說，你看2008年如何，2011年如何，等等，這樣的學(xué)生都是如今學(xué)校培養(yǎng)出來的“好學(xué)生”，照貓畫虎畫的很好。2007年、2011年，都是通脹不斷加劇之后央行的主動收縮行為(壓縮信貸)，為什么說是主動?因?yàn)樘茙艆R率處于上升周期，經(jīng)濟(jì)潛力還在，不過是央行的收縮行為階段性打壓了經(jīng)濟(jì)潛力的發(fā)揮而已。

　　而現(xiàn)在，人民幣處于貶值周期，經(jīng)濟(jì)潛力已經(jīng)逐漸喪失，央行也好財(cái)政也好，都在竭盡全力推動經(jīng)濟(jì)增長，但經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)下滑，無濟(jì)于事。也就是說，今天的這種新增信貸下滑是被動的!被動的原因就是匯率壓力制約了央行的放水行為、經(jīng)濟(jì)潛力耗盡之后財(cái)政獨(dú)木難支，和2008、2011完全不同，如果畫虎，就會畫虎不成反類犬。

　　所以，今天我們看到和以往截然不同的情形。央行放水之后，無法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就只能進(jìn)入資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)域狂炒一番。也所以，你可以看到，商業(yè)銀行在得到央行的資金之后，大部分投入個貸領(lǐng)域。“個貸(主要是房貸)增速是近幾年來前所未有的。”中信銀行高管在中期業(yè)績發(fā)布會上坦言，數(shù)據(jù)顯示，中信銀行的住房按揭貸增速為29.4%。據(jù)五大國有銀行的中報(bào)顯示，6月末房貸余額合計(jì)高達(dá)8.72萬億元。其中，建行仍是房貸余額最多的銀行，截至6月末，建行房貸余額為3.21萬億元。央行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，全國房貸新增2.36萬億元，同比多增1.25萬億元。在1-7月份新增信貸出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，個貸的突飛猛進(jìn)，意味著其它貸款的新增數(shù)量在大幅度萎縮!(上半年萎縮的幅度大約就是1萬億左右)

　　原標(biāo)題： 實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的今天 未來經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)在哪？

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