基金投顧市場或?qū)⒂瓉碛忠恢匾e措。

近日，一則關(guān)于規(guī)范基金投資組合策略建議的消息在業(yè)內(nèi)小范圍傳開。建議中表示，管理型基金投資顧問業(yè)務(wù)與非管理型基金投資顧問業(yè)務(wù)是基金投資顧問業(yè)務(wù)的兩種形態(tài)，均應(yīng)當(dāng)遵守《基金法》《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》關(guān)于基金投資顧業(yè)務(wù)資格管理、行為規(guī)范等有關(guān)要求。

待通知下發(fā)之后，機構(gòu)不得新增開展不符合《試點通知》的提供基金投資組合策建議活動，包括不得展示或上線新的基金投資組合策略，已上線基金投資組合策略不得新增客戶，不得允許存量客戶追加組合策略投資。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前尚未正式收到這一通知，不過對于規(guī)范基金投資組合策略，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期，對于投顧市場的規(guī)范性發(fā)展舉措也非常支持。

基金投資組合策略建議活動有望迎來規(guī)范

近日，一則《關(guān)于規(guī)范基金投資組合策略建議活動的通知》草案在業(yè)內(nèi)引起關(guān)注。

通知中稱，為保護投資者合法權(quán)益，提升公募基金行業(yè)服務(wù)居民財富管理需求能力，有效防范風(fēng)險，證監(jiān)會研究梳理了行業(yè)機構(gòu)開展提供基金投資建議活動的情況，發(fā)現(xiàn)部分機構(gòu)混淆了基金投資顧問業(yè)務(wù)與基金銷售業(yè)務(wù)附帶提供基金投資建議活動，應(yīng)予規(guī)范。

通知提到，提供基金投資組合策略建議活動為基金投資顧問業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守《基金法》《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》(以下簡稱《試點通知》)關(guān)于基金投資顧業(yè)務(wù)資格管理、行為規(guī)范等有關(guān)要求。管理型基金投資顧問業(yè)務(wù)與非管理型基金投資顧問業(yè)務(wù)是基金投資顧問業(yè)務(wù)的兩種形態(tài)，均應(yīng)遵守上述規(guī)則。

基金銷售業(yè)務(wù)附帶提供基金投資建議活動，應(yīng)當(dāng)遵循基金銷售業(yè)務(wù)基本法律關(guān)系:一是業(yè)務(wù)開展主體為基金銷售機構(gòu);二是標(biāo)的基金為基金銷售機構(gòu)代理銷售的基金產(chǎn)品;是服務(wù)對象限于該機構(gòu)的基金銷售業(yè)務(wù)客戶;四是不得就提供基金投資建議與客戶單獨簽訂合同;五是不得就提供基金投資建議服務(wù)單獨收取費用;六是不具有基金投資顧問業(yè)務(wù)資格的機枃不得提供基金投資組合策投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議，不得展示基金組合的業(yè)績，不得提供調(diào)倉建議。

在規(guī)范整改安排上，待通知正式發(fā)布之后，機構(gòu)不得新增開展不符合《試點通知》的提供基金投資組合策建議活動，包括不得展示或上線新的基金投資組合策略，已上線基金投資組合策略不得新增客戶，不得允許存量客戶追加組合策略投資。同時，各公司還應(yīng)當(dāng)以顯著方式提示存量客戶:正在對提供基金投資建議活動進行規(guī)范整改，后續(xù)存在不能持續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)人士對此已有預(yù)期

具體整改時間要求上，不具有基金投資顧問業(yè)務(wù)資格的基金銷售機構(gòu)或?qū)⒂?022年6月30日前將存量提供基金投資組合策略建議活動整改為符合前述法律關(guān)系的基金銷售業(yè)務(wù)。

事實上，從基金投顧業(yè)務(wù)推出之時，業(yè)內(nèi)對此事一直有預(yù)期，對于投顧市場的規(guī)范性發(fā)展舉措也非常支持。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，從目前整個市場情況來看，此前業(yè)內(nèi)一些基金組合管理規(guī)模比較大的機構(gòu)最近幾個月也陸續(xù)拿到了基金投顧業(yè)務(wù)的備案函，因此預(yù)計新規(guī)出臺對市場的影響并不會特別大。

在上述業(yè)內(nèi)人士看來，金融行業(yè)需要持牌經(jīng)營，所謂的持牌經(jīng)營不僅包括個人持牌，所在的機構(gòu)也需要持牌，是一種‘雙重持牌’的理念。未來基金投顧業(yè)務(wù)也會朝著更加規(guī)范的方向發(fā)展，投資者能夠很清晰便利地查詢到提供基金投顧業(yè)務(wù)的機構(gòu)是否具備從業(yè)資格、目前所管規(guī)模以及過往是否受過監(jiān)管獎懲。

“目前市場上確實存在少部分正在提供投資咨詢的機構(gòu)，這些機構(gòu)并不具備基金投顧資格，只是將自己簡單包裝就開始做與投顧類似的工作，對于投資者而言確實存在潛在風(fēng)險?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

據(jù)一家第三方基金銷售公司負責(zé)人表示，這個通知是一個針對基金組合市場的重磅規(guī)范，此前行業(yè)內(nèi)也多次傳出過相關(guān)監(jiān)管思路，這有利于基金投顧業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展，可以說是投顧業(yè)務(wù)“正規(guī)軍”時代的到來。以后沒有投顧資質(zhì)的銷售機構(gòu)不能提供基金組合這種方式的服務(wù)，未來基金銷售機構(gòu)大概率是采取和擁有投顧試點資質(zhì)的機構(gòu)合作，可以預(yù)見這類合作將更為廣泛。

“這一方面是對基金投顧業(yè)務(wù)帶來利好，另一方面對目前市場出現(xiàn)一些大V等基金組合的情況進行規(guī)范，沒有基金投顧資格的機構(gòu)不能提供基金組合這一業(yè)務(wù)?！睋?jù)另一位基金銷售機構(gòu)人士表示，未來基金投顧業(yè)務(wù)要回歸本源，緊貼客戶需求做好“投+顧”上的服務(wù)，這一業(yè)務(wù)的發(fā)展考驗的每家機構(gòu)的“初心”，真正能脫穎而出的是真正為持有人利益出發(fā)的機構(gòu)。

兩周年試點成績顯著 業(yè)內(nèi)期盼相關(guān)規(guī)范性文件落地

2019年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》，基金投顧業(yè)務(wù)由此啟航。

截止目前，基金投顧業(yè)務(wù)試點工作開展已經(jīng)超過2年時間，共有59家機構(gòu)獲得基金投顧資格試點的備案函，包括24家公募基金，29家證券公司，3家銀行，3家第三方獨立銷售機構(gòu)。從目前業(yè)務(wù)來看，不論是在覆蓋用戶數(shù)，還是在規(guī)模和復(fù)購率上等均有不錯的成效。

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度，首批試點金融機構(gòu)的投顧服務(wù)資產(chǎn)超過500億元，服務(wù)投資者超過200萬戶，基金投顧客戶中保有三個月以上的客戶復(fù)投率超過40%。

事實上，過去兩年時間，基金投顧業(yè)務(wù)不僅在規(guī)模數(shù)量上迎來擴容，投顧服務(wù)的各項指引也在不斷細化和規(guī)范。今年8月底，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)交換技術(shù)接口規(guī)范(試行)指引》，近日，全國金融標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)委員會證券分技術(shù)委員會開發(fā)并發(fā)布了基金投資顧問業(yè)務(wù)編碼，多家機構(gòu)已經(jīng)獲得了正式的業(yè)務(wù)編碼。

據(jù)了解，基金投顧服務(wù)協(xié)議內(nèi)容和格式指引、業(yè)績展示指引等規(guī)范性文件也正在加緊制定中。

華夏財富指出，基金投顧的目的是為了實現(xiàn)投資者的投資目標(biāo)，而投資目標(biāo)的實現(xiàn)方式、實現(xiàn)概率、風(fēng)險問題等，都可以通過數(shù)據(jù)與概率來獲得和展示。前期，華夏財富積極參與了監(jiān)管部門標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范性文件和指引方案的討論，華夏財富也期盼相關(guān)政策能夠盡快落地，從而幫助投資者在投資過程中做出更加符合實際的預(yù)期，提升投資體驗。

博時基金認為，隨著投顧服務(wù)各項指引的不斷細化和規(guī)范，并通過系統(tǒng)平臺進行沉淀，有利于基金投顧機構(gòu)與基金銷售機構(gòu)之間的服務(wù)對接，投顧機構(gòu)也可以將更多的精力放在投研服務(wù)和客戶陪伴的投入上，比如在投顧策略的信息披露方式上，大家都采用相同的呈現(xiàn)規(guī)則，防止過度包裝，真正站在投資者的角度，做好“顧”的角色。

多家受訪的業(yè)內(nèi)機構(gòu)非常關(guān)注后繼相關(guān)政策的出臺，東方證券副總裁徐海寧就提到，“我們比較關(guān)注業(yè)績展示指引內(nèi)容。目前基金投顧試點機構(gòu)的組合業(yè)績計算和展示標(biāo)準(zhǔn)不一，例如是展示費前還是費后的業(yè)績、組合業(yè)績應(yīng)該怎么計算、策略未滿一年是否展示模擬業(yè)績等，業(yè)績展示標(biāo)準(zhǔn)不一致會影響客戶投資選擇和投后體驗。我們建議完善策略未滿一年業(yè)績的展示內(nèi)容，包括制定統(tǒng)一的歷史模擬業(yè)績展示規(guī)范，包括歷史模擬業(yè)績的計算方式以及內(nèi)容清單等，如，持有收益率、年化收益率、歷史波動率、最大回撤等指標(biāo)的計算標(biāo)準(zhǔn)。”

“由于目前客戶的實際持倉比例與投顧策略不能完全百分百匹配，再疊加交易手續(xù)費等，將導(dǎo)致客戶的實際收益與組合業(yè)績有偏差。希望能盡快出臺相關(guān)的指引，明確組合收益或凈值的計算規(guī)則。”招商基金也較為關(guān)注投顧策略的業(yè)績展示及收益/凈值披露方面的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范。

“統(tǒng)一的規(guī)范化指引有利于業(yè)務(wù)做大，也更有利于反應(yīng)業(yè)務(wù)的初衷。如業(yè)績展示指引文件，我們認為相較于公募基金的信息披露規(guī)則更能體現(xiàn)出投顧業(yè)務(wù)的特點，除了向投資者披露組合收益率以外，如最大回撤、波動率等風(fēng)險指標(biāo)或許也應(yīng)該是推薦披露的業(yè)績展示指標(biāo)，以有利于投資者結(jié)合風(fēng)險收益特征來選擇更適合自己的投顧組合策略?！敝薪鹭敻换鹜额櫂I(yè)務(wù)負責(zé)人、執(zhí)行總經(jīng)理林劍文表示。

在嘉實財富看來，相關(guān)指引的推出有利于投顧服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)范化，通過協(xié)議統(tǒng)一格式、業(yè)績展示等要求，能夠讓投顧服務(wù)更加透明。在業(yè)績展示方面，一方面應(yīng)規(guī)范各家機構(gòu)策略組合的業(yè)績披露要求，另一方面也希望能夠讓投資者正確認知基金投顧服務(wù)的中長期優(yōu)勢，避免過度關(guān)注短期收益。

本文作者：若暉 陳墨，來源：中國基金報，原文標(biāo)題：《限期整改！剛剛，基金重磅新規(guī)來了，影響萬億巨資》

　　 原標(biāo)題：限期整改！剛剛，基金重磅新規(guī)來了，影響萬億巨資