期現(xiàn)套利指的是什么?

簡(jiǎn)單舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)9月1日滬深300指數(shù)為3500點(diǎn)，而10月份到期的股指期貨合約價(jià)格為3600點(diǎn)(被高估)，那么套利者可以借款108萬(wàn)元(借款年利率為6%)，在買(mǎi)入滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票(假設(shè)這些股票在套利期間不分紅)的同時(shí)，以3600點(diǎn)的價(jià)格開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出1張?jiān)摴芍钙谪浐霞s(合約乘數(shù)為300元/點(diǎn))。

當(dāng)該股指期貨合約到期時(shí)，假設(shè)滬深300指數(shù)為3580點(diǎn)，則該套利者在股票市場(chǎng)可獲利108萬(wàn)×(3580/3500)-108萬(wàn)=2.47萬(wàn)元，由于股指期貨合約到期時(shí)是按交割結(jié)算價(jià)(交割結(jié)算價(jià)按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出)來(lái)結(jié)算的，其價(jià)格也近似于3580點(diǎn)，則賣(mài)空1張股指期貨合約將盈利(3600-3580)×300=6000元。

2個(gè)月期的借款利息為2×108萬(wàn)元×6%/12=1.08萬(wàn)元，這樣該套利者通過(guò)期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47萬(wàn)元+0.6萬(wàn)元-1.08萬(wàn)元=1.99萬(wàn)元。

為什么期現(xiàn)套利無(wú)風(fēng)險(xiǎn)?

期現(xiàn)套利交易不僅面臨著風(fēng)險(xiǎn)，而且有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)甚至很大。主要的風(fēng)險(xiǎn)包括：

(1)現(xiàn)貨組合的跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn);

(2)現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸的構(gòu)建與平倉(cāng)面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);

(3)追加保證金的風(fēng)險(xiǎn);

(4)股利不確定性和股指期貨定價(jià)模型是否有效的風(fēng)險(xiǎn)。

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