ATFX科普：美原油與布倫特，差值套利分析-當(dāng)前熱門

發(fā)布時(shí)間：2023-03-01 18:01:48

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科普：美原油與布倫特，差值套利分析當(dāng)我們想要分析兩個(gè)品種的差值時(shí)，實(shí)際上就擁有了套利的思維。布倫特原油的價(jià)格常態(tài)化的高于美原油，但兩者的價(jià)差并不是一成不變的。如果能夠摸清楚兩者價(jià)差的變動(dòng)規(guī)律，就可以在較小的風(fēng)險(xiǎn)下，運(yùn)用套利策略，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的收益。套利策略的前提是兩個(gè)品種具有強(qiáng)相關(guān)性，也就是供需層面的影響因素相同。套利策略分兩大類，一類是開口策略；一類是收口策略。對(duì)于開口策略來說，應(yīng)當(dāng)買入高價(jià)品種，賣出低價(jià)品種，當(dāng)兩個(gè)品種的價(jià)差不斷擴(kuò)大時(shí)，獲得收益；對(duì)于收口策略來說，應(yīng)當(dāng)賣出高價(jià)品種，買入低價(jià)品種，當(dāng)兩個(gè)品種的價(jià)差不斷縮小時(shí)，獲得收益。判斷兩個(gè)交易品種是否合適使用套利策略，第一步就需要將兩個(gè)品種的價(jià)格走勢(shì)圖放到同一坐標(biāo)系之下觀察，如下圖：前面我們提到，布倫特原油——常態(tài)化下——價(jià)格高于美原油，從圖中可以看出，也存在例外情況。比如2009年的布倫特原油價(jià)格為77.93，而同期美原油的價(jià)格為79.79，布倫特價(jià)格低于美原油。但這種情況比較少見，所以在基本的套利原則中，依舊以常態(tài)化的價(jià)格走向?yàn)椴呗栽O(shè)計(jì)的基礎(chǔ)邏輯。整體來看，美原油和布倫特原油存在極強(qiáng)的相關(guān)性，兩者同漲同跌的特征非常明顯，適合執(zhí)行套利策略。當(dāng)然，由于相關(guān)性太高，導(dǎo)致兩種原油報(bào)價(jià)的價(jià)差區(qū)間太過穩(wěn)定，除了2011、2012兩年的大差值外，其它時(shí)間均處于非常穩(wěn)定的狀態(tài)。所以，操作布倫特和美原油的套利，不能寄于太高的期望，“薄利”是基本特征，很難出現(xiàn)操作趨勢(shì)性行情的“暴利”。另外，本圖所示的坐標(biāo)以“年”為單位，長(zhǎng)周期走勢(shì)的圖表要比短周期走勢(shì)的圖表更加穩(wěn)定，所以顯示的套利空間很小。如果想要獲得更高的套利收益，交易者可以自行制作以“每日”為單位的坐標(biāo)系，這樣可以出現(xiàn)很多極端價(jià)格，價(jià)差可以擴(kuò)大的非?？捎^的程度。隨之而來的問題是，布倫特和美原油的相關(guān)性一定程度降低，套利所面臨的反向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。這也符合投資的基本定律：盈虧同源，風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等。第二步是做出布倫特原油和美原油的價(jià)格差值曲線圖，如上圖。最新的（20210412）原油報(bào)價(jià)為：布倫特62.51美元/桶，美原油58.84美元/桶，價(jià)差3.67美元。放到上圖的歷史差值中可以看出，3.67處于相對(duì)較低的水平。最大的差值出現(xiàn)在2012年，為19.85美元；最小的正向差值出現(xiàn)在2015年，為2.91美元。在確定了最新差值所處的相對(duì)位置之后，就可以確定該使用開口策略還是收口策略。很明顯，當(dāng)前的差值適合做開口策略，也就是預(yù)期未來布倫特原油和美原油的價(jià)格差距會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。那么，擴(kuò)大到什么程度就選擇止盈平倉(cāng)呢？這里可以轉(zhuǎn)換一下思維，將差值曲線看做技術(shù)分析當(dāng)中的震蕩指標(biāo)。震蕩指標(biāo)存在超買區(qū)、超賣區(qū)和中間區(qū)域。既然執(zhí)行開口策略，那么最新差值一定處于超賣區(qū)之內(nèi)。超買區(qū)為最高點(diǎn)之下30%的區(qū)間；超賣區(qū)為最低點(diǎn)之上30%的區(qū)間，其余為中間區(qū)域。遠(yuǎn)期止盈的目標(biāo)位肯定是達(dá)到超買區(qū)，短期止盈的目標(biāo)位在中間區(qū)域?？梢钥吹剑钪登€上前期高點(diǎn)的為8.34，同時(shí)它也處在差值曲線整體區(qū)間的中間位置。中間位置的計(jì)算方法是最高點(diǎn)19.85減去正的最低點(diǎn)2.91，除以2，最后得出8.47美元，和8.34的價(jià)格非常接近。也就是說，價(jià)差從最新的3.67擴(kuò)大至8.34之后，多空雙方均平掉一半的倉(cāng)位，剩余的一般倉(cāng)位等到進(jìn)入超買區(qū)間后再行平倉(cāng)。接下來的問題就是，如何分配兩個(gè)品種的單量。對(duì)于原油市場(chǎng)的套利來說，單量分配問題非常簡(jiǎn)單。因?yàn)椴紓愄睾兔涝偷暮霞s細(xì)則太過相近，只需要保證兩個(gè)品種的單量相等即可。類似的還有EURUSD和GBPUSD的套利模型，由于兩者的點(diǎn)值相同，均為10美元，所以在單量的配置上，也是簡(jiǎn)單的對(duì)等就可以。這里我們探討更加復(fù)雜的單量配置問題，就以EURUSD和USDCHF的套利策略為例進(jìn)行講解。USDCHF的點(diǎn)值為10.66，與EURUSD的10美元存在差距。如果分配兩者均為1手單，那么USDCHF的盈虧總是要大于EURUSD，這樣就會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)敞口。按照兩者波動(dòng)一個(gè)點(diǎn)價(jià)值相等的原則，可以列出這樣一個(gè)算式：10.66*X=10*Y，那么Y：X的值為10.66:/10=1.066 。也就是說，最完美的狀態(tài)是，EURUSD的單量為USDCHF單量的1.066倍。當(dāng)然，外匯的最小單位為0.01手，并且小數(shù)點(diǎn)后第三位的數(shù)值意義非常小，所以可以將1.066簡(jiǎn)化為1.06 。所以，最終的結(jié)果是，當(dāng)操作EURUD和USDCHF時(shí)，兩者的手?jǐn)?shù)分別為1.06手和1手。其余的點(diǎn)值不相等的品種做套利，單量的設(shè)置模式與上同理。#小結(jié)#套利策略的風(fēng)險(xiǎn)非常低，因?yàn)橛袑?duì)沖的成分。同樣，其收益點(diǎn)數(shù)也比較低，且利潤(rùn)的形成較為緩慢。如果你想要在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速的利潤(rùn)，套利策略顯然不合適。但如果你想要在資本市場(chǎng)獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益，那么套利交易就是你的最終歸宿。只是，套利分析需要嚴(yán)密的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，尤其是在相關(guān)性研究放面，需要下大力氣花大精力，不然很容易導(dǎo)致套利時(shí)出現(xiàn)嚴(yán)重的浮動(dòng)虧損。最后，祝讀到這篇文章的交易者都能財(cái)源廣進(jìn)。免責(zé)聲明1、以上分析僅代表分析師觀點(diǎn)，匯市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。2、ATFX不會(huì)為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負(fù)責(zé)。

標(biāo)簽：套利策略布倫特原油套利分析

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