2017年是中游復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵一年，高端裝備將迎來成長與周期的輪動機(jī)會�？v觀機(jī)械板塊2016年四季度至今的表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)機(jī)械包括：工程機(jī)械、叉車、煤機(jī)、機(jī)床等產(chǎn)品下游需求改善給我們帶來的超預(yù)期。我們短期判斷周期類傳統(tǒng)裝備的估值修復(fù)仍將在訂單驗(yàn)證中延續(xù)波段上行。中長期，我們更加看重高端裝備細(xì)分成長行業(yè)的核心價值體現(xiàn)。

周期的復(fù)蘇與持續(xù)性：在經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)與供給側(cè)改革的影響下，上游原材料的漲價傳導(dǎo)到中游制造業(yè)的機(jī)械行業(yè)下游自2016年下半年起已發(fā)生明顯變化。周期回暖下各細(xì)分傳統(tǒng)裝備板塊的估值得到逐步修復(fù)。

一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢維持L型且仍有下行壓力，在出口與消費(fèi)弱勢之下，依托于“一帶一路”和國內(nèi)基建投資成為穩(wěn)增長的重要抓手。另一方面，2017年地產(chǎn)增速下滑但基建總體增速加快的目標(biāo)預(yù)期不變，帶動相關(guān)設(shè)備的存量更新和需求增量。

受益于固定資產(chǎn)投資提速，工程機(jī)械、叉車、重卡、集裝箱、煤炭機(jī)械、油氣裝備等傳統(tǒng)機(jī)械企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入基本面盈利改善階段。工程機(jī)械行業(yè)回暖由單個挖掘機(jī)產(chǎn)品逐步向全行業(yè)擴(kuò)散；叉車受益于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖及物流倉儲需求的增長，同比增速及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明顯。周期型中游傳統(tǒng)機(jī)械的復(fù)蘇效應(yīng)體現(xiàn)在現(xiàn)金流和盈利改善的持續(xù)性，預(yù)期將在2017年得以驗(yàn)證。

鐵路裝備：鐵路投資保持高位，維修后市場空間巨大。重點(diǎn)推薦整車標(biāo)的：中國中車，細(xì)分市場標(biāo)的：華銘智能、春暉股份。

工程機(jī)械與叉車：叉車市場受益于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖及物流倉儲需求的增長，2016年下半年起單月銷售同比持續(xù)增長達(dá)到近30%。隨著節(jié)能減排的政府推行力度加大，電力叉車應(yīng)用優(yōu)勢凸顯，2016年底叉車的電動化占比提升至38%，對比全球叉車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，我國作為第一大叉車消費(fèi)市場的產(chǎn)業(yè)升級空間仍然可觀。

重點(diǎn)推薦：三一重工、柳工、徐工機(jī)械、安徽合力。

煤炭機(jī)械及煤化工裝備：下游煤企盈利改善，釋放設(shè)備更新需求。煤化工、清潔能源項(xiàng)目的環(huán)評節(jié)奏自2014年以來進(jìn)入冷凍期，2016年重啟累計批復(fù)煤化工項(xiàng)目6個，總投資超1600億元，下游裝備投資需求有望給企業(yè)業(yè)績的觸底回暖帶來契機(jī)，行業(yè)經(jīng)歷洗牌也促使產(chǎn)業(yè)集中度提升。

重點(diǎn)推薦：天沃科技、鄭煤機(jī)、尤洛卡。

油氣油服裝備：油價上行有支撐，需求有望逐步回暖。OPEC凍產(chǎn)協(xié)議達(dá)成120萬桶/日，非OPEC國家也做出減產(chǎn)承諾，原油供需逐步平衡對低油價上行形成一定支撐。油價企穩(wěn)回升之下，將加大對傳統(tǒng)能源的開發(fā)，增加油氣開發(fā)資本性開支，從而確立了油氣油服裝備的底部復(fù)蘇階段。重點(diǎn)推薦：杰瑞股份、惠博普。

3C自動化：3C產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大，整體增速仍然較快。我們按照30%-40%的設(shè)備投資額測算，3C自動化設(shè)備行業(yè)投資規(guī)�？蛇_(dá)2606-3473億元。

重點(diǎn)推薦：田中精機(jī)、勁勝精密、勁拓股份。

節(jié)能環(huán)保：對國內(nèi)嚴(yán)峻的環(huán)境污染高度重視，PPP模式帶來新的增長動力。自2015年開始，國家開始大力推行PPP模式，出臺了一系列的政策引入社會資本發(fā)展公共事業(yè)，環(huán)保行業(yè)作為重點(diǎn)領(lǐng)域之一得到了各方的關(guān)注。但2015年總體呈現(xiàn)政策多而項(xiàng)目落地少的狀態(tài)。

重點(diǎn)推薦：中金環(huán)境、金通靈。

　　原標(biāo)題：高端裝備核心價值顯現(xiàn) 挖掘細(xì)分行業(yè)個股機(jī)會