并購(gòu)和PPP成驅(qū)動(dòng)力

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月24日，共有22家環(huán)保公司發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，15家公司預(yù)增，3家預(yù)減，1家扭虧，1家首虧，2家不確定。并購(gòu)和PPP業(yè)務(wù)成為驅(qū)動(dòng)環(huán)保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因，污水處理、土壤修復(fù)等細(xì)分行業(yè)保持高增長(zhǎng)，傳統(tǒng)的大氣治理和水務(wù)板塊增速放緩。

梳理公告發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)和PPP訂單的落地是驅(qū)動(dòng)環(huán)保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因。

“業(yè)績(jī)預(yù)增王”中原環(huán)保的高增長(zhǎng)就是源于并購(gòu)。中原環(huán)保1月20日披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2016年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.8億-3.1億元，同比增長(zhǎng)722.08%-810.16%，原因?yàn)楣�司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)凈化公司資產(chǎn)事項(xiàng)已完成。此次重組標(biāo)的資產(chǎn)的進(jìn)入，以及標(biāo)的資產(chǎn)在本期與上年同期運(yùn)營(yíng)模式上的差異，使公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、每股收益等指標(biāo)均有較大幅度增長(zhǎng)。

宇墨咨詢(xún)并購(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2016年環(huán)保行業(yè)共發(fā)生82起并購(gòu)事件，并購(gòu)金額達(dá)373億元。環(huán)保上市公司熱衷“海淘”，2016年中國(guó)環(huán)保企業(yè)或其參與設(shè)立的環(huán)�；�金共發(fā)起17例海外并購(gòu)案，總金額超過(guò)260億元。

PPP成為環(huán)保行業(yè)最大投資主題，帶動(dòng)環(huán)保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月，財(cái)政部項(xiàng)目庫(kù)內(nèi)有環(huán)保PPP項(xiàng)目2559個(gè)，投資規(guī)模15374億元，分別占財(cái)政部項(xiàng)目庫(kù)的24%和12%。

碧水源預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.34億-20.43億元，公司較好地抓住了國(guó)家推廣PPP機(jī)制的機(jī)遇。作為PPP龍頭，公司2016年銷(xiāo)售收入保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，相應(yīng)的業(yè)績(jī)與效益保持快速增長(zhǎng)。

廣發(fā)證券根據(jù)環(huán)保公司2016年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)類(lèi)和非并購(gòu)類(lèi)公司的收入增速分別為44%和12%，利潤(rùn)增速分別為67%和9%。承接PPP項(xiàng)目的公司2016年前三季度營(yíng)業(yè)收入增速為51%，顯著高于非PPP類(lèi)公司的27%；凈利潤(rùn)增速為57%，遠(yuǎn)高于非PPP類(lèi)公司的33%。

細(xì)分行業(yè)分化

分板塊來(lái)看，水、土、氣不同子行業(yè)呈現(xiàn)不同發(fā)展趨勢(shì)，業(yè)績(jī)分化明顯。其中，污水處理和土壤修復(fù)保持高增長(zhǎng)，而傳統(tǒng)大氣板塊營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速依然處于行業(yè)較低水平。

整體來(lái)看，污水處理板塊的營(yíng)收和利潤(rùn)增速均非常可觀。PPP模式的引入是污水處理板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)更快的因素之一，相關(guān)公司巴安水務(wù)、碧水源、博世科預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅均在50%以上。水務(wù)板塊由于人工成本增加、投資收益減少等原因，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下滑。

“土十條”的催化作用顯現(xiàn)，2016年前三季度土壤修復(fù)板塊營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)同比增速繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。固廢板塊經(jīng)過(guò)前面一輪跑馬圈地后，近年來(lái)增速逐步放緩。

大氣板塊則出現(xiàn)兩極分化，三聚環(huán)保、神霧環(huán)保、清新環(huán)境等布局煤炭清潔化、超低排放等新領(lǐng)域的公司，保持高增長(zhǎng)甚至凈利潤(rùn)翻倍；而傳統(tǒng)脫硫脫硝行業(yè)公司業(yè)績(jī)下滑顯著，科林環(huán)保、雪迪龍、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保凈利潤(rùn)預(yù)減35%-50%。

興業(yè)證券分析師認(rèn)為，環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)將是“十三五”最具確定性的細(xì)分子行業(yè)之一，土壤修復(fù)是“十三五”期間市場(chǎng)空間最大的細(xì)分子行業(yè)。預(yù)計(jì)今年出臺(tái)的《土壤污染防治法》將提出建立“土壤污染防治基金”，解決土壤污染治理資金來(lái)源的問(wèn)題。

　　原標(biāo)題：環(huán)保細(xì)分行業(yè)分化明顯 并購(gòu)和PPP助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)