在新能源汽車(chē)概念大火之際，一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的新能源車(chē)企——重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“小康股份”，601127.SH)“火”了。

在歷經(jīng)了幾乎連續(xù)7個(gè)一字漲停后，小康股份又上演了“天地板”行情。11月27日上午，小康股份盤(pán)中一度逼近漲停，而尾盤(pán)時(shí)股價(jià)快速跳水，股價(jià)一度逼近跌停，收?qǐng)?bào)18元/股，收跌9.09%。11月30日，股價(jià)又上漲5.56%，高位巨幅震蕩。

對(duì)于此次股價(jià)異動(dòng)的情況，小康股份曾連續(xù)兩日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，自曝存在業(yè)績(jī)大額虧損、股價(jià)漲幅高于行業(yè)整體水平、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量較少且市場(chǎng)前景不確定等五大風(fēng)險(xiǎn)。

新能源車(chē)板塊受熱捧

11月16日，小康股份發(fā)布2020年三季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)會(huì)議紀(jì)要稱，賽力斯第一款新能源轎跑SUV SF5(增程式)已量產(chǎn)上市，正在逐步交付，并且公司稱金康賽力斯未來(lái)的估值相對(duì)來(lái)說(shuō)比其他新能源車(chē)企估值的空間可能會(huì)更大。

在紀(jì)要發(fā)布后，小康股份當(dāng)日便持續(xù)拉升封板，隨后便開(kāi)始了一輪上漲行情。

截至11月26日，小康股份結(jié)束了漲停走勢(shì)，收?qǐng)?bào)19.8元/股，微漲0.81%，市值達(dá)到243億元。自11月16日起，小康股份在9個(gè)交易日內(nèi)走出了7個(gè)漲停板，股價(jià)漲幅達(dá)100%，市值在月內(nèi)也已實(shí)現(xiàn)翻倍。

對(duì)此，小康股份也曾發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

對(duì)于此番股價(jià)大漲，業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前新能源汽車(chē)整體表現(xiàn)活躍，也帶動(dòng)了小康股份股價(jià)。美東時(shí)間11月24日，在美國(guó)上市的“造車(chē)三劍客”股價(jià)大幅上漲，其中蔚來(lái)漲13.1%、理想汽車(chē)漲14.48%，小鵬汽車(chē)則大漲33.98%，股價(jià)突破70美元/股。

今年受疫情影響逐步消退、車(chē)企產(chǎn)銷(xiāo)提升影響，新能源車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。Choice數(shù)據(jù)顯示，年初至今，新能源汽車(chē)指數(shù)漲幅為21.18%，小康股份年漲幅達(dá)74.46%，而僅在11月就漲了126%。

來(lái)源：股價(jià)圖

其他新能源車(chē)概念股中，長(zhǎng)城汽車(chē)(601633.SH)7月以來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲2.5倍以上，比亞迪(002594.SZ)、福田汽車(chē)(600166.SH)均走出翻倍行情。

《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，類似的劇情不止一次上演。此前6月4日，由于生產(chǎn)銷(xiāo)售小型移動(dòng)餐車(chē)、冰淇淋小吃車(chē)、燒烤冷飲多功能售賣(mài)車(chē)，小康股份因“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”概念受到市場(chǎng)熱捧，一連走出3個(gè)漲停，不過(guò)此后便開(kāi)始一路下行。

高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)悉，賽力斯是小康股份旗下金康新能源與東風(fēng)小康聯(lián)盟的中高端品牌，曾于今年4月向100名用戶交付了旗下首款純電動(dòng)車(chē)型——賽力斯SF5，首批車(chē)輛售價(jià)33.90萬(wàn)元。

作為繼理想ONE上市后的第二款增程式電動(dòng)車(chē)，SF5的售價(jià)與之十分接近。但根據(jù)其10月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，SF5當(dāng)月銷(xiāo)量300輛，而理想ONE為3692輛，兩者相差超10倍。

對(duì)此，小康股份相關(guān)工作人員對(duì)《投資者網(wǎng)》稱，兩個(gè)產(chǎn)品的定位和受眾群體不同;同時(shí)兩個(gè)產(chǎn)品處在不同的階段，公司的用戶發(fā)展體系正在建設(shè)中。

目前，賽力斯 SF5 四驅(qū)高性能運(yùn)動(dòng)版、賽力斯 SF5 兩驅(qū)高性能運(yùn)動(dòng)版的售價(jià)分別為27.9萬(wàn)元、24.9萬(wàn)元，賽力斯SF5在整車(chē)動(dòng)力、操控性、解決里程焦慮等諸多方面都有非常優(yōu)異的表現(xiàn)，具有較好的競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于增程式技術(shù)在新能源政策中存在的不確定性，上述工作人員表示，小康股份研發(fā)增程器已經(jīng)有五年，是國(guó)內(nèi)最早研發(fā)和應(yīng)用增程式技術(shù)的企業(yè)。增程式是在純電的基礎(chǔ)上增加了增程系統(tǒng)，提升了用戶的便利性和安全性。

《投資者網(wǎng)》梳理資料發(fā)現(xiàn)，小康股份也曾試圖發(fā)力海外市場(chǎng)，遺憾的是，由于海外市場(chǎng)虧損嚴(yán)重，賽力斯SF5在美國(guó)的上市計(jì)劃被叫停，重新回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。目前來(lái)看，小康股份90%以上的收入仍來(lái)自國(guó)內(nèi)。

從整體銷(xiāo)量來(lái)看，除了新能源車(chē)有所提升，傳統(tǒng)車(chē)當(dāng)月、累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量都在下滑。

今年10月，小康股份不含新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量為2.7萬(wàn)輛，同比下滑14.12%%;新能源汽車(chē)10月銷(xiāo)量為2219輛，同比增長(zhǎng)約91倍。

來(lái)源：公司公告

盡管新能源汽車(chē)單月增幅較大，但整體基數(shù)仍然較小，今年前10月累計(jì)銷(xiāo)量?jī)H1.44萬(wàn)輛。相比之下，五菱汽車(chē)(0035.HK)旗下的宏光MINI EV單月銷(xiāo)量就超過(guò)2萬(wàn)。

對(duì)于公司新能源車(chē)目前的市場(chǎng)份額、同行可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等問(wèn)題，上述工作人員表示，公司的新能源汽車(chē)包含中高端新能源汽車(chē)品牌賽力斯和物流車(chē)瑞馳品牌，其中瑞馳新能源物流車(chē)做到了行業(yè)第一，賽力斯的營(yíng)銷(xiāo)渠道正在建設(shè)中。同時(shí)，新能源汽車(chē)領(lǐng)域有理想、蔚來(lái)、小鵬、比亞迪、 長(zhǎng)安、上汽等很多優(yōu)秀的企業(yè)，公司期待能夠和他們共同推動(dòng)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展。

值得注意的是，近期賽力斯還受到業(yè)內(nèi)首席汽車(chē)分析師高調(diào)“打call”。11月17日，原中信建投證券研究發(fā)展部副總裁余海坤在微信朋友圈發(fā)文稱，已從中信離職，加入小康股份，全面負(fù)責(zé)旗下金康新能源賽力斯SERES的研產(chǎn)供銷(xiāo)工作。

《投資者網(wǎng)》就余海坤的具體職務(wù)、薪酬等方面問(wèn)題詢問(wèn)小康股份相關(guān)工作人員，其表示，余海坤先生擁有多年的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、汽車(chē)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)， 是難得的復(fù)合型人才，有利于公司和賽力斯的高質(zhì)量發(fā)展。

巨額投入成效甚微

事實(shí)上，小康股份在早期并非主流車(chē)企，在業(yè)內(nèi)也稱不上知名。2003年，以摩托車(chē)減震器起家的小康股份與東風(fēng)汽車(chē)合資成立了東風(fēng)小康，并由此開(kāi)始了造車(chē)之旅。

2015年，小康股份開(kāi)始了對(duì)新能源車(chē)的布局，并通過(guò)一系列收購(gòu)獲得了三電(電機(jī)、電池、電控)核心技術(shù)。彼時(shí)，公司還曾聘任特斯拉汽車(chē)創(chuàng)始人兼原CEO馬丁?艾伯哈德?lián)喂拘履茉雌?chē)顧問(wèn)，并放話要對(duì)標(biāo)特斯拉。

2016年7月，小康股份受讓瑞馳汽車(chē)持有的東康新能源100%股權(quán)，并將后者改名為金康新能源。此后兩年，金康新能源成為了業(yè)內(nèi)為數(shù)不多具有“雙資質(zhì)”的造車(chē)企業(yè)。

在此期間，小康股份也開(kāi)啟了不斷“輸血”模式。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，小康股份自2016年6月上市以來(lái)投資新能源汽車(chē)項(xiàng)目花費(fèi)近百億元。而在此期間，小康股份還進(jìn)行了多輪融資操作。

據(jù)其募集資金運(yùn)用可行性分析報(bào)告顯示，2017年至2019年，小康股份的研發(fā)支出累計(jì)超46億元;僅2018年對(duì)智能電動(dòng)汽車(chē)的投入就達(dá)65.8億元，其中包括對(duì)金康新能源增資30億。

自2018年以后，小康股份的凈利開(kāi)始滑坡，扣非凈利潤(rùn)連年虧損，靠政府補(bǔ)助、出售股權(quán)才勉強(qiáng)維持凈利潤(rùn)為正數(shù)。而此前憑借東風(fēng)小康的品牌影響力，小康股份2017年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)曾雙雙創(chuàng)下近年來(lái)新高。

來(lái)源：同花順

今年公司三季報(bào)顯示，受疫情影響，小康股份前三季度營(yíng)收92.3億元，同比下降20.2%;歸母凈利潤(rùn)為-7.3億元，同比下滑72.13%;扣非凈利潤(rùn)為-12.36億元，同比下滑約1.05倍。對(duì)于虧損原因，主要是新能源汽車(chē)的投入所致。

據(jù)《投資者網(wǎng)》粗略統(tǒng)計(jì)，在小康汽車(chē)參股的公司中，與新能源汽車(chē)相關(guān)的金康新能源、SF Motors,Inc、瑞馳公司等多數(shù)處于虧損狀態(tài)，虧損金額幾百萬(wàn)至幾億不等。其中東風(fēng)小康虧損金額達(dá)2.79億元，金康新能源虧損了1.75億元。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,作為新能源汽車(chē)新軍,小康股份這種內(nèi)外齊發(fā),以花費(fèi)百億元大規(guī)模擴(kuò)軍的方式布局新能源汽車(chē)并不明智。截至今年9月30日，小康股份的流動(dòng)資產(chǎn)95.43億元，流動(dòng)負(fù)債132.59億元，資金壓力顯而易見(jiàn)。

10月12日，小康股份再度擬定增27.05億元用于賽力斯智能網(wǎng)聯(lián)新能源系列車(chē)型開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目等。而就在4月，小康股份還曾以38.5億元購(gòu)買(mǎi)了東風(fēng)小康50%股權(quán)，成為其全資控股股東。

據(jù)悉，該收購(gòu)計(jì)劃最早始于2018年。對(duì)于此次重組，公司曾稱要實(shí)現(xiàn)東風(fēng)小康和金康新能源及其兩塊業(yè)務(wù)的一體化、集約型發(fā)展。蹊蹺的是，在巨額投入之下，這兩家公司的在售新能源車(chē)型并不算多。

據(jù)東風(fēng)小康官網(wǎng)顯示，目前其旗下的新能源汽車(chē)僅有小康EC36。而金康新能源旗下的賽力斯官網(wǎng)也只有SF5一款車(chē)型在售。不過(guò)根據(jù)公司此前制定的中期發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)3-5年內(nèi)，將在賽力斯SF5車(chē)型基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)6款SERES品牌智能網(wǎng)聯(lián)新能源車(chē)型。

對(duì)于未來(lái)新款車(chē)型的市場(chǎng)定位、是否存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系等問(wèn)題，上述工作人員告訴《投資者網(wǎng)》，未來(lái)賽力斯推出的車(chē)型包含增程式車(chē)型和純電車(chē)型， 以增程式車(chē)型為主。不同的車(chē)型面向不同的用戶群體，不存在太大的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，多樣化的產(chǎn)品有利于擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

隨著國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，高端新能源車(chē)業(yè)務(wù)將是小康股份發(fā)展的重點(diǎn)方向。不過(guò)種種跡象表明，在這條路上，小康股份要走的路還很長(zhǎng)。

　　 原標(biāo)題：股價(jià)七連板 小康股份（601127.SH）百億造車(chē)勝算幾何？